（来源：ETF炼金师）
近期，市场流动性特征逐渐显现出明显的分化现象，尤其是在ETF资金流向方面。首先，宽基ETF的资金流出趋势加剧，而行业和主题型ETF则迎来了资金的显著流入。具体来看，A股市场的宽基ETF流入减少，反而港股市场的流入正在上升。这一变化反映出机构投资者在配置上的高切低特征，表明主动选股型资金对趋势板块的影响依然显著。
其次，市场正在进入2021年以来主动型公募产品的最后一轮密集申赎换手阶段。在核心资产价格上涨的背景下，相关产品有望逐步消化由于赎回造成的压力。这一过程将可能导致机构的投资重点重新聚焦于核心资产，随之而来的将是以往重小轻大的投资策略的改变。基于近期市场表现，回归核心资产的趋势已经逐渐清晰。
此外，海外市场的高债务利率与央行的被动降息压力并存，欧美国家在高债务环境下不得不步入降息周期。而中国的制造业在全球竞争中面临的压力有所减缓，反而迎来了转机。在减轻内卷化的大背景下，预计中国制造业将通过份额优势逐步实现定价权，最终提升利润率。这一变化将成为中长期市场的重要基本面信号，同时也提升了人民币资产的吸引力。
在投资策略方面，建议投资者淡化市场波动并调整持仓结构，重点关注消费电子、资源、创新药、化工和游戏等领域的结构性机会。通过这样的调整，投资者可以更好地把握当前市场环境中潜在的投资机会。
从宏观经济角度来看，出口结构亮点仍然显著。根据最新的出口数据分析，从国别视角出发，东盟和非洲在中国出口中的占比明显提升。尽管面临美方关税的困扰，产能转移和贸易多元化的布局将对冲部分下行压力，预计下半年出口将维持较强韧性。
从产品结构看，今年前七个月，机电产品在我国出口中占比继续上升，特别是电子信息、半导体及汽车产业链等领域表现突出。中国出口商品结构的高端化趋势愈加明显，预计将为下半年的出口提供有力支持。
此外，东盟、中国港台地区、印度和欧盟对中国大陆的机械与电气设备出口拉动作用显著，汽车产业链出口也在继续增长，出口市场的多元化正在稳步推进。
在美国，8月非农就业数据再度显示疲软，失业率小幅上升，新增就业人数远低于市场预期。根据最新报告，失业率已升至4.3%，显示出美国就业市场的健康状况可能并不如预期，经济继续减弱的趋势尚未遏制。美联储可能在9月议息会议上再次降息25个基点，并在未来几个月继续采取降息措施。
在债券市场方面，随着市场的跨越式发展，信用债ETF的规模已经占据了市场的绝对主力地位。预计第二批科创债ETF的集中上报将进一步推动债券ETF的市场需求，建议投资者重点关注潜在纳入指数的优质科创债标的，抓住增量资金入场带来的价格上行机会。
综合来看，当前市场环境充满挑战，但通过适当的调整和策略部署，投资者仍有望在复杂的市场背景下把握投资机会，实现资产的稳健增值。
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